Martin Vogel (Waystone): Transformer les problèmes en opportunités
Alors que les marchés souffrent, les sociétés de gestion pour compte de tiers représentent un moyen naturel pour les gestionnaires d'actifs d'économiser du temps et de l'argent tout en réduisant leurs risques. Mais le Luxembourg doit attirer suffisamment de nouveaux talents pour saisir ces nouvelles opportunités. Interview.
Comment analysez-vous le marché actuel ?
Lorsque le marché est sur une tendance haussière, personne ne se préoccupe vraiment des coûts, mais au cours des 12 derniers mois, le fait que les marchés ne se soient pas bien comportés - avec des baisses d'actifs sous gestion - a amené les gestionnaires d'actifs à rediscuter des coûts. De nombreuses sociétés de gestion internes s’interrogent s'il est judicieux de maintenir une présence locale au Luxembourg, avec des employés, des systèmes informatiques coûteux, etc. Nous avons vu un nombre croissant de sociétés de gestion internes de taille raisonnable nous contacter pour nous demander des solutions afin de les aider ou même de passer à un modèle de société de gestion tierce. Nous avons également assisté à une consolidation accrue dans notre secteur, ce qui a entraîné une nouvelle diminution du nombre d'acteurs. Ce nombre continuera à diminuer au fil du temps. Enfin, plusieurs concurrents sont confrontés à des problèmes avec le régulateur ou avec leurs clients, ce qui incite ces derniers à chercher à changer de prestataire de services de gestion pour compte de tiers. Mais ne vous méprenez pas : Malgré les conditions de marché difficiles, le nombre de nouveaux gestionnaires d'actifs entrant sur le marché des fonds de l'UE et du Luxembourg continue d’augmenter, ce qui se traduit par un plus grand nombre de fonds alternatifs que d'OPCVM. Certains d'entre eux peuvent rencontrer des difficultés pour lever des fonds ou retarder le lancement de leurs fonds, mais le Luxembourg reste très bien positionné pour l'avenir.
"Le Luxembourg reste très bien positionné pour l'avenir."
Les promoteurs font-ils le meilleur usage de leurs sociétés de gestion ?
Certainement pas. En fin de compte, du point de vue d'un gestionnaire d'actifs, la société de gestion devrait être un facilitateur, un soutien et un bras droit chargé de tout gérer : le risque, la conformité, etc. Il s'agit davantage d'une collaboration que d'une simple relation de "vérification et de contrôle". Lorsque les choses fonctionnent parfaitement, le Manco améliore les performances du gestionnaire de fonds en lui permettant de gagner du temps et de l'argent et de se concentrer sur son cœur de métier tout en laissant le reste des missions à des professionnels spécialisés au Luxembourg. D'après mon expérience, la qualité de la relation dépend largement de la manière dont le gestionnaire de fonds et la société de gestion collaborent au départ. Lorsque le gestionnaire d'actifs est informé par son cabinet d'avocats qu'il doit travailler avec une société de gestion locale, le sentiment général est souvent le suivant : "Oh non, voilà une complexité supplémentaire ! "Oh non, voilà une complexité supplémentaire". Au contraire, lorsque la collaboration débute dans de bonnes conditions, la société de gestion a la possibilité d'explorer avec le client la manière la plus efficace de collaborer. Une société comme Waystone, qui dispose de tous les outils et du savoir-faire nécessaires - reporting, EMIR, marketing, Fatca - peut discuter, sur un pied d'égalité, avec ses nouveaux clients et trouver une configuration générant davantage de valeur ajoutée. Je le dis depuis de nombreuses années : Dans notre secteur, atteindre une taille critique est important.
Quels sont les risques et les opportunités que vous identifiez ?
Je ne pense pas que la taxe d'abonnement soit un problème majeur pour notre activité actuelle. Elle aurait un impact sur les fonds de trésorerie ou les ETF, mais nous nous occupons principalement de gestion active et de fonds alternatifs. L'indexation n'est pas non plus un problème pour nous : Pour attirer les meilleurs talents, il est nécessaire de respecter le prix marché, qui augmente de toute façon avec l'inflation. Ce qui est beaucoup plus important, c'est notre capacité à attirer le bon nombre de diplômés de la London School of Economics, de la Bocconi et d'autres écoles similaires. Le rapport entre les salaires, le coût de la vie et la fiscalité au Luxembourg n'est plus si compétitif. À mes yeux, le Luxembourg doit développer une offre de logement tout en réduisant les impôts des particuliers et des entreprises, afin de rester compétitif. J'entends parfois dire que l'Irlande - où Waystone est actif - pourrait profiter de ces enjeux, mais ils ont des problèmes similaires. Il s'agit d'une concurrence entre le Luxembourg et des villes comme Paris, Madrid, Milan, Prague, etc. Nous avons besoin de petits ajustements parce que le cadre ici et la manière dont les acteurs de l'industrie - y compris le régulateur - jouent ensemble est remarquable. Cela représente un énorme avantage concurrentiel.
"Nous devons attirer un nombre suffisant de diplômés de la LSE, de la Bocconi et d'autres écoles similaires."