Claus Mansfeldt (SwanCap) : Le Private Equity se démocratise 

Chez SwanCap, nous investissons progressivement : nous ne sous-investissons pas dans les moments difficiles ni ne surinvestissons dans les périodes florissantes », déclare Claus Mansfeldt, Chairman de SwanCap Luxembourg. Interview.  

Comment se porte SwanCap ? 

Très bien. Nous sommes ravis de voir comment le Private Equity s'est porté pendant les fermetures successives liées au Covid-19 au cours des deux dernières années. Nous sommes maintenant confrontés à un nouvel événement – semi-cataclysmique – avec la guerre opposant la Russie et l’Ukraine, et pourtant les marchés financiers tiennent le coup. De manière générale, le Private Equity a maintenu sa surperformance historique par rapport aux marchés publics. Cela fournit un excellent contexte à SwanCap. Avec une performance des fonds communs de 25 % de TRI net, nos fonds se situent dans le premier quartile, ce qui stimule les investissements continus de nos clients. Nous avons appris dans le passé que rester investi dans des actifs productifs même en période de turbulences demeurait une bonne idée, comme Warren Buffet nous l'a également rappelé récemment. Chez SwanCap, nous investissons progressivement : nous ne sous-investissons pas dans les moments difficiles ni ne surinvestissons dans les périodes florissantes. 

"De" Sauvez la planète ", les gouvernements passent maintenant à" Sauvez la société " 

 

"Nous devons toujours nous rappeler qui viendra nous sauver quand nous en aurons besoin" 

 

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Quelles tendances impactent l'industrie du Private Equity ? 

J'identifie trois grandes tendances. Tout d'abord, les grands fonds et les grosses opérations sont portées par l'appétit des fonds de pension, alimentant les levées de fonds des méga-fonds, dépassant parfois les 20 milliards d'euros chacun. Cela profite clairement aux grands noms, même s'ils n'ont pas toujours produit les meilleurs rendements. Deuxièmement, nous assistons à de très bonnes performances sur le marché intermédiaire – où SwanCap est particulièrement actif. D'après notre expérience, ce segment produit les rendements les plus élevés. Le défi pour les investisseurs se concentre dans les fonds du marché intermédiaire, par exemple d'une taille comprise entre 500 millions et 5 milliards d'euros, qui ne permettent pas de souscriptions illimitées. Cependant, SwanCap étant sur le marché depuis plus de 20 ans, nous avons accès à ces fonds. La dernière tendance concerne les fusions et acquisitions complémentaires par les sociétés bénéficiaires pour lesquelles la gestion du Private Equity est sans doute la stratégie la plus adaptée. 

 

Qu'en est-il de l'ESG ? 

Cela reste une énorme tendance sur le marché. Le débordement des tendances qui ont commencé sur les marchés publics des actions et des obligations a été poussé par les grands fonds de pension institutionnels d'Europe du Nord. Tout d'abord, aux Pays-Bas et en Scandinavie, les institutions demandent aux managers d'aborder leur activité en termes d'ESG à l'échelle mondiale. L'industrie se bouscule pour établir des normes. Ce travail est en cours. Les Nations Unies ont publié les PRI et, en outre, l'UE est à l'origine de l'établissement de ses propres normes, qui disciplineront le marché et, en fin de compte, inciteront les entreprises en dépendant à se conformer. En ce moment, compte tenu de la guerre en Ukraine, un paradoxe se dessine : nos sociétés libres se sentent menacées. Les gouvernements se bousculent pour rattraper leurs capacités de défense. Cela se répercute sur le secteur du Private Equity, encouragé par les autorités à s'intensifier également. C'est une énigme pour les gestionnaires de capital-investissement qui classaient généralement le secteur de la défense comme une zone interdite il y a seulement quelques semaines. De « Sauver la planète », les gouvernements passent maintenant à « Sauver la société ». Vous savez, tous les matins, quand je me rends au travail, je peux voir le mémorial luxembourgeois américain devant l'aéroport, rendant hommage à la victoire de la 4e division d'infanterie du général Patton dans la "bataille des Ardennes". Cela me rappelle que nous avons traversé de nombreuses guerres dans l'histoire dans les environs et que nous devons toujours nous rappeler qui viendra nous sauver quand nous en aurons besoin. Enfin, une autre tendance ESG très poignante se concrétise dans l'accélération, stimulée par les sanctions contre la Russie, d'une transition énergétique vers les énergies renouvelables. 

 

Quels risques et opportunités identifiez-vous ? 

Généralement, en Private Equity, la concentration représente un risque : trop investir dans une entreprise, un fonds, un secteur est stratégiquement dangereux. Il faut garder à l’esprit qu’un repositionnement est difficile, la diversification est donc la clé. En termes d'opportunités, je pense que l'inclusion d'un plus grand nombre d'investisseurs est tout aussi importante. A l'heure actuelle, le capital-investissement est un monopole réservé aux fonds de pension, aux institutions et aux personnes les plus fortunées. Des efforts sont actuellement déployés pour faciliter la participation d'un plus grand nombre d'investisseurs. L'ELTIF oriente les investissements vers les infrastructures – qui, soit dit en passant, ne sont pas totalement sûres, car elles dépendent par exemple systèmes de tarification publics soumis à des manipulations politiques. Chez SwanCap, nous nous sommes associés à Antwort pour abaisser la barrière d'entrée. J'espère que cela permettra à davantage d'investisseurs de participer aux rendements premium disponibles dans le secteur du Private Equity. Enfin, j'espère que la réglementation n'atteindra pas un point où seules certaines entreprises de grande taille pourront participer. Il y a tellement de lois, de directives, de politiques et d'audits en ce moment que l'esprit d'entreprise et l'innovation risquent d'être entravés. Avec le temps, la réglementation excessive conduit l'ensemble de l'industrie entre les mains d'acteurs énormes et les performances passées ne garantissent pas qu'ils soient nécessairement les plus performants ni les meilleurs innovateurs.